华安证券（600909）股份有限公司邓欣,成浅之近期对兆驰股份（002429）进行研究并发布了研究报告《兆驰股份2025Q2业绩点评：LED+光通信成长接力可期》，给予兆驰股份买入评级。
兆驰股份
主要观点：
公司发布2025Q2业绩：
25Q2：收入47.60亿元(同比-12.1%)，归母净利润3.27亿元(同比-34.1%)，扣非归母净利润2.68亿元(同比-40.6%)。
25H1：收入84.83亿元(同比-10.9%)，归母净利润6.61亿元(同比-27.4%)，扣非归母净利润5.78亿元(同比-32.7%)。
收入分析：
多媒体视听：H1收入56.8亿(同比-18.2%)，参考洛图，H1公司电视ODM出货量523万台(同比+3%)，其中Q1+10%/Q2-2%，目前越南产能从年初200万台提升至H1末的1100万台可充分满足对美需求。
LED产业链：H1收入28.1亿(同比+8.7%)。
芯片：兆驰半导体25H1收入14.2亿(同比+4%)，净利润3.7亿(同比-3%)，在高端照明、背光、新型显示、车用LED、红外等高端产品的市场份额持续提升。
新型显示：Mini/MicroLED显示出货面积同比翻倍，在P1.25/P1.5以上点间距市占率各50%/85%，未来将大力推广家庭影院，并投建PCB电路板生产线实现降本。
光通信：H1收入3.09亿元，虽有亏损但逐月改善，H2有望扭亏。
利润分析：
Q2归母净利率6.9%(同比-2.3pct)，毛利率同比-1.9pct，销售/管理/研发/财务费率同比各-0.2/+1.4/+1.8/+0.6pct，投入期产能爬坡成本波动，另政府补助等其他收入多8千万增厚利润。
拆分看，H1多媒体/LED毛利率各同比-1.0/-3.9pct，净利润占比四六开。
投资建议：维持“买入”
我们的观点：
公司智慧显示、LED及光通信三大曲线基本成型，后续期待电视ODM越南工厂盈利改善，LED产业链贡献弹性，光通信抬升成长空间。预计25H2逐步企稳，期待拐点向上。
盈利预测：我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司收入203/241/284亿元(前值239/275/312亿元)，同比+0%/+19%/+18%，归母15/19/24亿元(前值20/23/26亿)，同比-9%/+29%/+29%；对应PE17/13/10X，维持“买入”评级。
风险提示：
出口景气度波动，原材料成本大幅变化，行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.35%，其预测2025年度归属净利润为盈利23.28亿，根据现价换算的预测PE为10.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级配资网股票配资门户，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为5.6。
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